百度、联想集团等被大赞，晨星圈出15家最值得买入的中国公司

近日，国际权威评级机构晨星（Morningstar）发布了一份有关中国股票的报告。

晨星认为，中国香港/中国内地股票的交易价格较公允价值(基于中国香港上市价值)有29%的折价，并认为“很有吸引力”。

但此时买入中国公司，仍需要认真选股。晨星列出了15家看好的中国公司。

晨星的分析师选择了15家相对不受地缘政治风险影响、能遏制通胀风险、5年平均盈利增长有吸引力、且估值有吸引力的公司。

对于愿意承受当前波动的投资者来说，一些被低估的中国股票值得考虑。但是，此刻选股尤为重要。

随着今年以来股市的回调，晨星认为中国在美国发行的ADR被略微低估了，其价格/公允价值（P/FV）只有0.9倍。晨星的选股覆盖中国香港和中国内地，主要是港股，因为其当前折价更高，股价/公允价值为0.7倍，折价30%。

具体名单包括：

注：H股股价截至3月30日；A股股价为3月31日收盘。

百度集团-SW（09888.HK）

百度在搜索领域的数字广告领域仍然保持着舒适的市场领先地位。晨星相信，由于占据着85%左右的市场份额，百度的核心业务仍将是中国数字广告收入最高的部门。尽管有来自微信和字节跳动的竞争，百度仍是搜索框输入广告的主要玩家。

此外，百度还有两个有前途的业务——人工智能云和自动驾驶/智能交通——后者是“十四五”规划中宣布的数字化重点领域。虽然这个行业还处于起步阶段，明显的赢家和输家还没有确定，但百度是一个先行者。鉴于政府对自动驾驶的支持，加上百度的领先地位，晨星认为它是百度下一个增长的催化剂。

中银中国香港（02388.HK）

中银中国香港基本面强劲，与中国银行母公司关系密切，是区内经济日益融合的受益者。中银中国香港的主要优势在于其跨境银行服务和与母行的联系。早些时候，晨星曾担心从其母公司购买的实体的资产质量，但资产质量一直保持弹性。这些收购使该银行有别于中国香港本地同行，在区域范围内抓住了长期的增长机会。随着该行扩大亚洲业务，预计该行的风险将有所上升，但强大的历史承销标准和审慎的资产负债表是个保障。晨星相信风险已经反映在当前的股价中。

中国燃气（00384.HK）

自2021年4月以来，中国燃气的投资者情绪一直过于消极。当时，该公司通过私募方式以低于股价9%的价格发行了新股，随后在2021年6月发生了一起工业事故。2021年4月21日到2022年3月18日，新奥能源和华润燃气的股价分别下跌了28%和32%，而中国燃气的股价则下跌了69%。这三家燃气公司面临的主要风险是，由于天然气成本上升而导致的以美元计价的利润率下降，而且随着新房推出放缓，天然气成本无法完全转嫁。然而，晨星相信这三家公司的风险已经被计入到了股价中。中国燃气相对于同行更便宜，是晨星的首选。它已经采取措施降低未来发生工业事故的风险，并将安全支出提高了30%。但在信心完全恢复之前，它可能需要几个季度的表现才能追赶上同行。

招商银行（03968.HK）

招商银行的H股今年前两个月上涨了9%，原因是行业轮换，转向优质价值股，但在3月份市场抛售后下跌了16%。晨星认为，最近的调整为招商银行H股提供了一个买入机会，该股目前的交易价格比晨星的公允价值估计低16%。目前其预期市净率为1.4倍(远低于其1.7倍的五年平均水平)，接近2020年3月1.3倍的历史低点。晨星相信，尽管短期内存在新冠疫情的挑战，但基于其高端客户基础和在快速增长的财富管理业务中的领先地位，招商银行会比同行取得更强劲的增长和更出色的净资产收益率。

中国联通（00762.HK）

中国联通估值非常便宜，市盈率小于6。在过去的四年中，它平均每年有400亿元人民币的自由现金流，这大约是该公司企业价值的三分之二。中国联通预计2022年将实现两位数的收益增长，它往往在预测方面持保守态度。但是，美国股东必须在2022年6月3日之前出售他们仍然持有的ADR，这可能会抑制近期股价的上涨，但在此之后，公司价值将逐渐反映在股价中。

中国海洋石油（00883.HK）

过去一年中海油相对于中石油表现不佳，但如果这种差距继续扩大，其吸引人的基本面因素将更难被忽视(至少对于非美国实体而言)。此外，晨星相信即将在A股上市的股票将有助于股东的利益。中海油是低成本石油和天然气的生产商，因此，即使油价回落到每桶60美元的中期市场均衡价格，中海油也能继续赚钱。

碧桂园（02007）

尽管随着一些开发商面临流动性紧缩，中国的房地产行业可能仍然传出一些坏消息，但晨星预计，放松对房地产行业的贷款政策表明持续了9个月的糟糕状况正在结束。晨星表示，虽然也喜欢国有的中海外发展，但碧桂园的交易价格相对其公允价值的折价更高，为47%，而中海外发展的折价为19%。晨星预计碧桂园将成为私营房地产开发商的头部企业之一。

伊利股份（600887.SH）

中国乳制品的普及率仍然很低，而且还有很大的增值空间。作为市场领导者，伊利将从中受益。尽管担心通货膨胀，但关键原材料——原料奶的成本很稳定，这应该有助于缓解今年成本压力的担忧。伊利在奶粉业务方面取得了不错的进展，与液态奶相比，其利润率更高。晨星预计这将使伊利未来收益的顺风车。最近的运营数据支持了晨星的乐观看法，销售额和净利润同比分别增长了15%和20%。

信达生物（01801.HK）

信达生物是中国年轻的生物技术行业的领军企业之一，也是国内销售收入最高的三家pd-1制药公司之一。中国生物技术市场在过去九个月里大幅下跌，这是由于对美国和中国脱钩的担忧加剧，对中国制药商在美国市场上药品商业化能力的预期降低，以及对流动性的担忧。然而，许多生物技术公司已经被超卖，信达生物是晨星的首选。晨星不仅相信它的深层价值，而且相信其pd-1药物的广泛获批，以及它的仿制药，这为它提供了比许多其他生物技术公司更多的确定性。

金力永磁（06680.HK）

晨星认为该公司将成为最大的稀土永磁生产商，用于生产新能源汽车。快速增长的新能源汽车制造商为金力永磁的终端客户，更好的产品线也有助于缓解稀土价格上涨带来的利润率压力。从2023年开始，新能源车在其总收入中所占的比例将从2021年的25%左右提高到40%以上。因此，晨星预测其毛利率将从2021年第三季度的20%逐步回升至2023年的23%。投资者可能担心24倍的高市盈率，但晨星认为，考虑到晨星对41%的五年收益复合年增长率的估计，估值可以得到支撑。

联想集团（00992.HK）

联想的股价在2021年4月达到顶峰，此后下跌了大约30%，因为市场担心疫情后消费者个人电脑需求放缓，特别是用于教育目的的个人电脑，如Chromebooks。不过，晨星相信，随着经济重新开放，商用个人电脑的更换将会恢复，对高端消费个人电脑的强劲需求将有助于改善产品组合。因此，联想的个人电脑业务比市场预期的更具弹性，目前37%的折扣是没有根据的。晨星预计其未来五年的平均收益增长率为13%，股息增长率为31%。

金沙中国有限公司（01928.HK）

虽然等待中国澳门边境向国际游客重新开放令人着急，但终于能够看到中国的COVID政策有了变化，新政策更具针对性，为活动的继续保留了一定的灵活性。晨星认为奥密克戎病毒能在下个月达到顶峰。在即将到来的五月黄金周期间，晨星预计人流将涌入中国澳门。值得注意的是，金沙中国在2021年第四季度继续实现了正的息税前利润，大多数资产的季度息税前利润都有所改善，相对于竞争对手，该公司处于相对较强的地位。中国澳门博彩法草案修正案的公众咨询似乎也进展顺利，这降低了监管风险。

舜宇光学科技（02382.HK）

舜宇光学是世界上最大的手机镜头和相机模块制造商。由于2022年智能手机升级需求疲软，今年迄今股价已经下跌了45%，晨星认为舜宇光学目前的股价很有吸引力。晨星相信舜宇光学的技术优势，有助于避免竞争和缓冲短期压力。同时，舜宇光学的客户更加多样化，有Android手机制造商，还为头部的汽车制造商提供镜头。除了“物联网”、虚拟现实和增强现实之外，自动驾驶和电动汽车领域的发展将是舜宇光学未来几年的主要增长动力之一。

腾讯控股（00700.HK）

晨星认为，腾讯股票为长线投资者提供了一些最具吸引力的买入机会。必须明白，最近的互联网监管并非旨在抹杀互联网行业或私营部门，也不会侵蚀腾讯所享有的竞争优势。晨星相信，投资者担忧将逐渐消退。三个长期趋势支撑着腾讯长期增长：在线游戏价值主张的不断提升(便于访问，与朋友一起享受的方式也非常吸引人)；居民可支配收入的快速增长对广告支出来说是个好兆头；以及对高成本效益企业解决方案不断增长的需求为腾讯云服务的扩张提供了充足的空间。

百胜中国（09987.HK）

晨星认为，买入百胜中国是在未来10年分享中国中产阶级增长成果的最安全方式之一，既可以实现自由现金增长，也可以实现资本回报，同时避免与其它许多行业相关的监管风险。疫情使百胜中国得以利用竞争对手倒闭的机会来降低租金，从而加快新餐厅的开张。这些新开张的餐厅将在较低的成本基础上运营，转化为更好的盈利能力。三个长期趋势支撑了晨星对其持续增长的信念：城市消费者工作时间延长，可支配收入迅速增加，家庭规模不断缩小。再加上强大的品牌知名度和无与伦比的供应链，百胜中国将成为快餐消费增长的主要受益者。

根据晨星的观点，一些成长型公司的收入增长会放缓。如BATX（百度、阿里巴巴、腾讯和小米）可能走上一条更为成熟的增长道路，收入增长将从过去5年的平均30%以上放缓至2022年至2025年的15%左右。

晨星还表示，中国政府针对互联网和电子商务的大部分监管是为了确保消费者有一个公平透明的市场。晨星并不认为这些互联网公司的评级会发生变化，但是网络效应护城河的变现也可能更有挑战。百度、腾讯、阿里巴巴、京东有很宽的护城河，不过该机构将阿里巴巴的趋势评级从稳定修改为负面，因为现有的竞争对手将继续蚕食阿里巴巴的市场份额，电子商务行业将更加去中心化。

而2022-2025年期间医疗保健行业的增长最强劲，达到27.5%。需要注意的是，虽然医疗保健行业增长强劲，但风险可能更高，因为它依赖于药物成功上市。相对成熟的药品分销公司预计在未来四年的平均收入将增长6%至15%。

关键词： 个人电脑