广告业务or人工智能业务，谁是百度的下一个增量点？

百度公司报告了一张令人印象深刻的 FQ4 卡，显示其在线广告业务显着放缓。这种影响甚至比阿里巴巴 ( BABA ) 和腾讯 ( OTCPK:TCEHY )在有史以来最糟糕的季度之一所经历的更为明显。

然而，其新兴的人工智能业务(云和自动驾驶)为百度挽救了局面。值得注意的是，其人工智能云和自动驾驶在过去一年中取得了重大进展。此外，其机器人出租车平台也在不断扩大。因此，越来越明显的是，其人工智能业务将为百度的未来提供动力。

尽管如此，它的股票也受到了重创，就像它的中国科技同行一样。鉴于百度的在线广告重点，它所遭受的损失甚至超过了阿里巴巴和腾讯。加上潜在退市和持续监管风险的折扣，百度股票也陷入困境。

此外，投资者还应注意，市场仍然非常重视百度的广告业务。因此，投资者不应仅仅因为其人工智能驱动的选择性而买入百度。如果投资者对其在线广告业务缺乏信心，他们应该避免投资百度股票。

尽管如此，我们讨论了为什么我们重申对 BIDU 股票的买入评级。

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为什么市场忽视了百度的人工智能业务？

百度收入同比变化 % 和 GAAP EBIT 利润率 % (S&P Capital IQ)

如上所示，我们可以很容易地观察到对百度收入增长和 GAAP EBIT 利润率的重大影响。但是，鉴于过去一年的观察结果，这一切都不足为奇。此外，我们还讨论了各自对阿里巴巴和腾讯近期盈利的影响。

值得注意的是，第四季度百度的在线营销收入仅同比增长 1% 至 19B 元。值得注意的是，它占百度第四季度收入的 57.5%。至关重要的是，与阿里巴巴和腾讯相比，百度最重要的业务表现不佳。

具体来说，阿里巴巴的收入同比增长 9.7%，而腾讯的收入在他们最近的收益卡中增长了 7.9%。因此，我们认为百度的表现明显落后。此外，该公司没有腾讯和阿里巴巴所拥有的更广泛的多元化。此外，其在线流媒体业务继续陷入困境。

尽管如此，百度的非广告业务同比增长 63% 至 6.9B 元。值得注意的是，它由其人工智能云和自动驾驶计划提供支持。其非广告部门占收入的 26%，高于去年的 18%。因此，百度的人工智能业务无疑已经获得了影响力。

但投资者需要考虑对其息税前利润率的影响。该公司在财报电话会议上不愿透露其人工智能业务的营业利润率。然而，很明显，其非广告业务的利润率影响影响了其息税前利润率，尽管增长更为强劲。我们认为，百度的在线广告业务目前的盈利能力明显更高，而百度正在扩大其人工智能业务。

此外，软件收入是按比例确认的，而不是预先确认的。因此，如果百度至少可以提供其自动驾驶收入的 ARR 指标供投资者仔细研究，那将是有意义的。

因此，市场尚未“适当”认可百度的人工智能业务的原因就很清楚了。涉及大量执行风险，加上其在线广告业务的不确定性。

此外，估值的重心仍在其在线广告业务上。例如，星展研究的 SOTP 框架将其估值的 54% 归因于其在线营销业务。这仍然是百度的主要利润驱动力，投资者不应忽视现实。因此，我们认为市场将继续根据其在线广告盈利能力评估 BIDU 股票的估值。

在百度能够证明其人工智能业务的规模之前，我们认为投资者预期的“大规模”重估不太可能发生。

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百度股票是买入、卖出还是持有？

如前所述，我们认为对其股票的悲观情绪已被消化。此外，如上所示，该股票几周前投降，支撑在 S1 上方。

但我们认为，该股短期内可能继续在 R1 阻力的区间内交易。但是，其在线广告业务的更强劲表现可能会刺激重新评级以突破其 R1 阻力位。

（文章来源：华尔街大事件）

关键词： 人工智能 阿里巴巴