LPR连续两月不变 专家：符合市场化规律

3月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布当日贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。至此，LPR连续两月维持不变。

3月15日开展的2000亿元中期借贷便利(MLF)中标利率与前值持平，实际上已为本月LPR维持不变的态势做了铺垫。不过自3月16日金融委会议提出“货币政策要主动应对”之后，市场对于人民银行进一步降准、降息预期一度升温，这为后续货币政策走势带来悬念。

符合市场化规律

结合近期经济数据、金融数据以及利率市场化改革的基本原则，专家普遍认为，本次LPR维持不变在意料之内、情理之中。

中国民生银行首席研究员温彬、研究员冯柏介绍，3月15日，国家统计局介绍了前两个月宏观经济运行情况，主要数据超出市场预期，供需两端呈现出改善迹象。

从金融数据上看，今年前两个月合计新增人民币贷款5.2万亿元，比去年同期多增2700亿元，新增社融7.37万亿元，比去年同期多增近4600亿元。但2月新增信贷和社融不及预期，反映出有效需求仍然偏弱，经济走势需进一步确认，政策支持有必要视实际情况采取针对措施。因此，本月政策利率和LPR保持不变具有一定合理性。

光大证券首席金融业分析师王一峰认为，在无外部驱动力量下，单纯下调LPR报价确有必要，也符合金融让利实体经济的要求，有政策面和社会面的合理性，但不是利率市场化取向下的合意政策选择。

究其原因，王一峰表示，一方面，LPR是利率市场化改革的“关键一步”，且在实践操作中基本形成了“MLF利率下调、银行综合负债成本改善、LPR报价下调”的传导机制。2019年LPR报价机制改革以来，并未出现过降准降息同时“缺失”而LPR报价下调的情况。若3月21日LPR出现下调，与利率市场化改革的原则并不相符。另一方面，今年初以来，存款在机构间的不均衡现象有所加剧，股份制银行和城商行存款增长相对乏力，综合负债成本承压。在LPR报价银行中，股份制银行和城商行基于商业化原则，下调LPR报价的意愿并不强。

降息、降准还有空间

在国际油价上涨、美联储加息落地、国内部分地区疫情反弹等形势下，接下来，降息、降准是否还有空间?

温彬指出，从外部来看，美联储加息落地，上调联邦基金目标利率25个基点，基本符合预期。同时，近期召开的美联储议息会议对未来美国货币政策收紧路径进行了较为清晰的阐述，在一定程度上打消了市场的猜疑和恐慌。目前，中美10年期国债收益率利差收窄至60多个基点，这也可能是本月未降息的一个原因。但整体上看，美联储加息25个基点对我国货币政策的掣肘相对有限。此外，当前全球通胀仍处于持续升温中，对我国形成输入性通胀压力。就目前来看，我国CPI正处于较低水平，通胀水平温和可控，亦不会对货币政策形成较大掣肘。

温彬预计，未来货币政策将坚持以我为主、主动作为，根据形势变化和实体经济所需，适时实施降息、降准等对稳增长有利的政策，同时应对好各种风险冲击，确保经济运行在合理区间。

东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳认为，二季度5年期以上LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调，释放明确的稳楼市信号。3月房地产投资实现3.7%的正增长，扭转了去年9月以来的持续负增长势头，但考虑到近期房企拿地已大幅收缩，后期房地产投资将大概率回归负增长。因此，仍需通过政策发力带动银行实际贷款利率下行，激发企业和个人住房贷款需求。(实习记者 许予朋)

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